Il mistero di Renaissance e di quel fondo imbattibile

di Marco Liera - 26/01/2017

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Uno dei grandi misteri della finanza è la stellare performance che dal 1988 sta realizzando il Medallion Fund gestito da Renaissance Technologies. Un investimento iniziale di 1000 dollari in questo fondo si sarebbe trasformato oggi in 13 milioni 830mila dollari, pari a un ritorno annualizzato del 40%. In questi 28 anni il fondo ha generato profitti per un totale di 55 miliardi di dollari, prevalentemente distribuiti ai suoi sottoscrittori per mantenere la dimensione tipica intorno ai 10 miliardi di dollari. Chi sono i fortunati investitori? I dipendenti della società, che gestisce altri tre fondi aperti a istituzionali per un totale di 25 miliardi di dollari, e che a quanto pare hanno avuto performance meno spettacolari.

La Renaissance Technologies, fondata dal matematico Jim Simons, è molto riservata. Una recente inchiesta di Bloomberg ha cercato di fare luce sulla leggenda, confermando che la società è un avanzatissimo laboratorio di matematica, con computer, complesse basi statistiche e un esercito di PhD dedicati alla sistematica ricerca di anomalie su vari mercati. Uno dei limiti di molti gestori quantitativi è che i loro sistemi di trading finiscono di generare extraprofitti quando sono adottati dai concorrenti. A Renaissance sono stati bravi da una parte a tenere segreti questi sistemi, dall’altra a modificarli con grande rapidità.

Ovviamente non sono mancati i momenti di crisi, come nel 2007, quando pare che il fondo si sia trovato a perdere un miliardo di dollari per via del crollo del mercato delle cartolarizzazioni immobiliari. Ma si è trattato di una parentesi in un track record che si è caratterizzato anche per una volatilità contenuta. D’altra parte colui che è stato per 12 anni il direttore generale di Renaissance, Robert Frey, è cofondatore e docente del Real World Risk Institute di Nassim Taleb. Il culto della protezione dai “tail risk” o cigni neri è la premessa delle superperformance di Renaissance e anche di Frey, che dal 2004 gestisce – ovviamente con grande successo – il suo family office.

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